问询函回复姗姗来迟 *ST拉夏“换主”后走向何方

　　时隔两个月后，*ST拉夏关于上交所对公司2020年年度报告信息披露问询函的回复公告姗姗来迟。

　　连亏3年深陷“退市危机”，资不抵债导致多家子公司失控，截至2021年4月底公司涉及多类诉讼案件涉案金额超过25亿元……资本市场留给*ST拉夏的时间和空间都不多了。

海外并购企业失控

　　根据回复公告，2018年4月, *ST拉夏出资2080万欧元收购Naf Naf SAS 40%股权，并于2018年6月29日(法国时间)完成交割。出人意料的是，在收购的第二年(2019年)，Naf Naf SAS就因经营状况不佳进入司法清算程序。

　　2020年2月25日，LaCha Fashion I(公司在香港设立的全资子公司，其主要资产为所持有的Naf Naf SAS 100%股权)被债权人海通国际接管。因公司预计LaCha Fashion I很难从Naf Naf SAS司法清算程序中获得清偿，海通国际将就3740万欧元并购贷款本息继续向公司进行追索，公司已在合并报表层面计提预计负债约3.46亿元。

　　收入从2018年超100亿元跌至2020年18.19亿元的同时，*ST拉夏除了在内地市场大规模扩张门店，还曾通过海外并购试图进一步提高影响力和扩大营收规模。收购法国Naf Naf SAS的举动不仅让其竹篮打水一场空，还虚耗了公司的融资余额和杠杆率。

　　另外公司坦言，“公司持续经营能力确实存在重大不确定性。”

　　根据公告，截至2021年4月底，公司涉及已决未完全执行的诉讼案件涉案金额约为18亿元，未决诉讼案件涉案金额约7.1亿元。因面临数量较多、涉案金额较高的诉讼案件，导致公司银行存款、不动产、子公司股权等相关资产被冻结/查封，对公司资金周转及经营管理造成了一定的影响。同时，因为大量诉讼案件处于已决未执行状态，公司可能面临需支付相关违约金、罚息及诉讼费用等，进而导致公司财务和管理费用增加，加剧公司的资金紧张状况。此外，若相关债权人对公司资产申请强制措施，公司不动产、相关子公司股权可能存在被司法处置的风险。

新主能否力挽狂澜？

　　在服装行业的激烈竞争中，拉夏贝尔曾无视多年来单店销售收入持续下滑的状态，依然坚持狂奔的扩张，高峰时期其门店数量近万家。

　　伴随着上市后的财务数据变脸，公司在门店数量上开始了战略收缩，然而收缩后却出现了费用失控、存货陡增以及应收预付等多项往来款不合理等状况。此外，公司高管频频离职、融资分红前后矛盾、大股东高比例质押等现象，也为财务疑云提供了另一个视角的佐证(详见上海证券报2019年5月15日报道《拉夏贝尔“卸妆”:逆势亏损背后财务数据多异常》)。

　　行业人士对记者表示，近10年来，行业竞争愈发激烈的同时，消费者需求也更多转向居住、健康、旅行等体验性消费，加之人口老龄化进一步加速，中国服装行业已经成为一个竞争激烈的存量市场。

　　与此同时，欧洲和美国也早已是同类情况。因此，中国企业谋求跨境并购，但运营好的平台都很难被中国买家得手，并购失败的概率极高。

　　随着公司原实控人邢加兴及其一致行动人的一系列股票被拍卖，公司股权结构发生了剧变，上海其锦企业管理合伙企业(有限合伙)(简称“上海其锦”)及其一致行动人文盛资产跃升为公司第一大股东。官网显示，文盛资产成立于2015年10月26日，是浙江文华控股控股子公司，主要从事不良资产经营，以及各类特殊机会投资管理服务。

　　6月10日，张鑫被选举为公司新的董事长，担任公司法定代表人。据公司此前披露，张鑫有投行从业背景。

　　随着不良资产公司走上台前，新的大股东是否有能力拯救危机重重的*ST拉夏?上证报记者还将持续关注。